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3、增值税税率根据上述炼化利润公式，增值税税率每变化一个单位，比价变化=吨桶比*汇率*沥青价格/总收入*[1+（升贴水+代理费）/WTI]，用目前的数据，即增值税税率如果从16%变化到13%，比值平均下移约1.5。4、利润环境过去我们比价操作的前提环境是炼化利润处于正值区间，盈利是常态，所以根据进口原油成本计算出一个利润为零时的理论均值，这种做法在当时是可行的；但现在环境完全不一样了，亏损成为了常态，并且不排除进一步扩大的可能性，因此依然根据利润为零计算比价均值的做法就已经不符合实际情况了，必须要做出重大调整。

一、石脑油法制PP对国内石脑油工艺具体生产成本及效益情况汇总统计如下：图4-2：国内石脑油法制PP生产成本及效益资料来源：WIND、中期研究院9月份外盘原油、石脑油价格大幅上涨，布伦特原油指数从月初77上涨至月末82美元每桶，石脑油东北亚价格也由每吨681.63美元上涨至713.25美元，涨幅4.6%。国内PP拉丝的石脑油法原料成本也是一路走高，从6726元每吨上升至7066元附近，净利润则从每吨1774元水平逐步上涨至月底的2084元每吨水平，如上图所示，净利润水平有所改善。相比于国内PE市场，PP市场价格维持稳定上行格局，成本传导通畅。

这一信号似乎已被监管层所察觉和重视。上述座谈会就提出，要进一步推动资管机构的转型发展，要鼓励推进行业机构差异化、专业化、特色化发展，落实“突出主业”“突出创新”要求。21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。

第五部分 PP价差分析我们对PP价差分析，主要从四个方面展开，分别是期现价差、内外盘价差、跨月价差和期限结构，展开分析如下：图5-1：PP拉丝级基差资料来源：Wind中期研究院图5-2：PP拉丝级内外盘价差资料来源：Wind中期研究院9月份PP拉丝级基差快速走高，从月初190元水平上涨至月底的716元，如图5-1所示，9月份PP基差走阔主要是因为现货价格坚挺，尤其是月底期货价格回调时，现货价格依然非常坚挺。当前PP基差是典型的强势结构，现货价格受低库存及贸易商挺价影响维持在相对高位，期货价格受预期影响阶段性回落但持续调整的可能性并不大。预期10月份PP基差水平可能继续扩大，期货在现货价格引领下延续上升趋势。

前述基金子公司负责人表示，结构化发债形式上看似可以视为主动投资，但就实质风险而言，与此前的类信托业务并无较大区别。“结构化发债其实有一些模糊了买方和卖方的边界，看上去投资标的是债券，但实际上还是在做融资类业务。”该负责人表示。品种创新供给不足

中国人民银行有关负责人表示：降准置换中期借贷便利 支持实体经济发展1、此次降准置换中期借贷便利释放多少资金？答：此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。